**~الرااااسي~**
09-Feb-2007, 07:04 PM
تقرير مصرفي: انهيار الأسهم الخليجية سببه السيولة
- محمد الخنيفر من الرياض - 22/01/1428هـ
رجح تقرير حديث صادر من بنك HSBC حول الأسواق الناشئة العالمية أن يكون أداء أسواق الخليج في عام 2007 أفضل كثيراً من أدائها عام 2006، وحث مستثمريه وعملاءه على الاستثمار في أسواق المنطقة. وقال البنك "نحن نضع 5 في المائة من محفظتنا المختارة من الأسواق الناشئة العالمية داخل أسواق الخليج. ولن نُفاجأ إذا فازت هذه الأسواق بنجومية الأداء الأفضل في عام 2007".
وتطرق التقرير إلى العملات في دول الخليج وارتباطها الوثيق بالدولار، حيث يرى بعض المستثمرين أن الدولار يمكن أن يستعيد بعضاً من قيمته هذا العام، ووفقا للتقرير فإن هذا الأمر سيعزز من العوائد بالعملات المحلية الخليجية.
وفي مايلي مزيداً من التفاصيل:
رجح تقرير حديث صادر من بنك HSBC حول الأسواق الناشئة العالمية أن يكون أداء أسواق الخليج في عام 2007 أفضل كثيراً من أدائها لعام 2006، وحث مستثمريه وعملاءه إلى الاستثمار في أسواق المنطقة.
وقال البنك "نحن نضع 5 في المائة من محفظتنا المختارة من الأسواق الناشئة العالمية داخل أسواق الخليج. ولن نُفاجأ إذا فازت هذه الأسواق بنجومية الأداء الأفضل في عام 2007".
وتطرق التقرير حول العملات في دول الخليج وارتباطها الوثيق بالدولار، حيث يرى بعض المستثمرين أن الدولار يمكن أن يستعيد بعضاً من قيمته هذا العام، ووفقا للتقرير فإن هذا الأمر سيعزز من العوائد بالعملات المحلية الخليجية.
ويرى رابع أكبر بنك عالمي من حيث القيمة السوقية، أن الوقت قد حان للاستثمار في عدد من الأسواق غير المدرجة في مؤشر مورجان ستانلي للأسهم الدول الناشئةMSCI للأسهم القياسية. وعليه قرر البنك توجيه توصياته للمستثمرين باستثمار نسبة لا يستهان بها في أسواق الخليج تبلغ 5 في المائة، مشيرا إلى أن هذه الأسواق تتميز بتعويم سعر الصرف وغياب التدخل الحكومي.
وحول أسباب هبوط أسواق دول مجلس التعاون, يرى بنك HSBC أن ذلك يرجع "أساساً إلى السيولة وليس إلى التدهور في الأوضاع المالية للشركات أو الاقتصاد الكلي".
وذكر التقرير أن صغار المتعاملين يستحوذون على نحو 80 في المائة من حجم السوق الخليجية، ولذلك عندما حدث التصحيح الذي تزامن مع تبخر ثقة صغار المتعاملين والتقييمات المرتفعة غير الطبيعية للشركات، لم تكن المؤسسات المحلية أو الأجنبية حينها - على حد وصف البنك - راغبة في التدخل لتثبيت الوضع حين هبطت الأسعار، لأن وضعها كان يشبه بكل وضوح وضع من يقف في وجه قطار مندفع.
وأوضح لـ "الاقتصادية" جون لوماكس أحد المساهمين في إعداد التقرير، "أنه بسبب هبوط تقييمات الأسهم إلى مستويات متدنية فإن الأرقام الخاصة بنسبة سعر السهم المتوقعة إلى الإيرادات المتحققة من السهم (أي مضاعف الإيرادات) بالسنة الحالية، تشير بصورة عامة إلى أن أسعار الأسهم في أسواق دول مجلس التعاون بما فيها المملكة العربية السعودية تقل عن معدلات الأسواق الناشئة العالمية أو حتى رخيصة".
ووجد بنك الإقراض الأول البريطاني في دراسة ميدانية أجراها في الفترة الأخيرة مع عدد من المديرين الماليين في دول المجلس, أن الغالبية العظمى للمديرين المشاركين في الاستبيان يرون أن أداء الأسهم في دول المجلس سيتفوق على أداء الأسهم في الأسواق الناشئة وكذلك في الأسواق المتقدمة. وسيكون أداؤها كذلك أفضل من أداء الموجودات المحلية الأخرى (والمقصود بذلك على وجه التحديد سوق العقارات في دول المجلس).
وبحسب التقرير البريطاني, الذي حصلت "الاقتصادية" على نسخة منه, فإن هبوط أسواق دول مجلس التعاون يختلف اختلافاً كبيراً عن معظم الانهيارات في أسواق الاقتصادات الناشئة الأخرى. ففي الحالات الشديدة من الانهيارات في الأسواق المذكورة، كان السبب الذي يؤدي إلى الانهيار في العادة هو تضرر العوامل الاقتصادية الأساسية في السوق، وبعبارة أخرى هناك نقطة انقلاب حادة لتوقعات المستثمرين حول الإيرادات وأسعار الفائدة والمبالغ الإضافية للتأمين على المخاطر.
إلا أن انهيار سوق الخليج في السنة الماضية كان مختلفاً عن ذلك - على حد وصف البنك - حيث يقول "كل ما في الأمر أن الانهيار في أسعار الأسهم كان أساساً نتيجة للهبوط الحاد في ثقة صغار المتعاملين، في حين أن العوامل الأساسية في الاقتصاد الكلي في تلك الدول (أسعار الفائدة، والناتج المحلي الإجمالي، والتضخم، ومعدلات البطالة) ظلت بصورة عامة قوية للغاية".
ويواصل"وبطبيعة الحال كان هناك ما يشبه الصدمة من وضع الأسواق على البيئة التشغيلية للشركات، ويعود ذلك أساساً إلى أن كثيراً من الشركات كانت تمتلك عدداً كبيراً من الأسهم ضمن ميزانياتها، وبالتالي فإن الهبوط في أسعار الأسهم أدى إلى خسائر فادحة لدى بعض الشركات أحياناً، رغم أن الربحية التشغيلية ظلت قوية بصورة عامة".
وتطرق مؤلفو التقرير إلى نقطة بالغة الأهمية مفادها" أن انهيار أسواق دول المجلس كان نتيجة للسيولة وليس لتضرر العوامل الاقتصادية الأساسية،" وعليه "فهناك احتمال بعودة الأسعار إلى وضعها الطبيعي بصورة أسرع مما كانت عليه الحال في انهيارات الأسواق الناشئة الأخرى".
ويقول جون لوماكس كبير المحللين الاستراتيجيين لدى بنك HSBC في حديثه لـ"بلومبرج": يبدو من المعقول جدا أن تصعد الأسواق الخليجية 30 في المائة في السنة الحالية"، حيث يتوقع بنك HSBC أن ترتفع الأسواق الناشئة العالمية بـ 15 إلى20 في المائة في مقابل ارتفاع بنسبة 28.3 في المائة في عموم الأسواق الناشئة في السنة الماضية.
ومعلوم أن اهتمام المستثمرين الأجانب يعد من الأمور المهمة في تعافي أية سوق من الأسواق العاليمة. وفي هذا الصدد كشف بنك HSBC عن " شعوره بالإعجاب من عدد الحالات التي سمع بها من المستثمرين الأجانب الذين يدرسون جدياً في الوقت الحاضر إجراء استثمارات في أسواق الخليج سواء في مجال شراء الأسهم أو في الاستثمار لصالح صناديق التحوط". وأضاف "إذا أخذت الأموال بالتدفق بقوة من المستثمرين الأجانب، فإن هذا سيعمل بسرعة على تثبيت ثقة صغار المتعاملين المحليين". من جانبه يقول اوليفر بيل كبير مديري الاستثمار لدى Pictet Asset Management "هذا هو الوقت المناسب للاستثمار في الأسواق الشرق أوسطية". وأضاف "لقد قاومت بكل وضوح هبوط أسعار النفط الخام".
- محمد الخنيفر من الرياض - 22/01/1428هـ
رجح تقرير حديث صادر من بنك HSBC حول الأسواق الناشئة العالمية أن يكون أداء أسواق الخليج في عام 2007 أفضل كثيراً من أدائها عام 2006، وحث مستثمريه وعملاءه على الاستثمار في أسواق المنطقة. وقال البنك "نحن نضع 5 في المائة من محفظتنا المختارة من الأسواق الناشئة العالمية داخل أسواق الخليج. ولن نُفاجأ إذا فازت هذه الأسواق بنجومية الأداء الأفضل في عام 2007".
وتطرق التقرير إلى العملات في دول الخليج وارتباطها الوثيق بالدولار، حيث يرى بعض المستثمرين أن الدولار يمكن أن يستعيد بعضاً من قيمته هذا العام، ووفقا للتقرير فإن هذا الأمر سيعزز من العوائد بالعملات المحلية الخليجية.
وفي مايلي مزيداً من التفاصيل:
رجح تقرير حديث صادر من بنك HSBC حول الأسواق الناشئة العالمية أن يكون أداء أسواق الخليج في عام 2007 أفضل كثيراً من أدائها لعام 2006، وحث مستثمريه وعملاءه إلى الاستثمار في أسواق المنطقة.
وقال البنك "نحن نضع 5 في المائة من محفظتنا المختارة من الأسواق الناشئة العالمية داخل أسواق الخليج. ولن نُفاجأ إذا فازت هذه الأسواق بنجومية الأداء الأفضل في عام 2007".
وتطرق التقرير حول العملات في دول الخليج وارتباطها الوثيق بالدولار، حيث يرى بعض المستثمرين أن الدولار يمكن أن يستعيد بعضاً من قيمته هذا العام، ووفقا للتقرير فإن هذا الأمر سيعزز من العوائد بالعملات المحلية الخليجية.
ويرى رابع أكبر بنك عالمي من حيث القيمة السوقية، أن الوقت قد حان للاستثمار في عدد من الأسواق غير المدرجة في مؤشر مورجان ستانلي للأسهم الدول الناشئةMSCI للأسهم القياسية. وعليه قرر البنك توجيه توصياته للمستثمرين باستثمار نسبة لا يستهان بها في أسواق الخليج تبلغ 5 في المائة، مشيرا إلى أن هذه الأسواق تتميز بتعويم سعر الصرف وغياب التدخل الحكومي.
وحول أسباب هبوط أسواق دول مجلس التعاون, يرى بنك HSBC أن ذلك يرجع "أساساً إلى السيولة وليس إلى التدهور في الأوضاع المالية للشركات أو الاقتصاد الكلي".
وذكر التقرير أن صغار المتعاملين يستحوذون على نحو 80 في المائة من حجم السوق الخليجية، ولذلك عندما حدث التصحيح الذي تزامن مع تبخر ثقة صغار المتعاملين والتقييمات المرتفعة غير الطبيعية للشركات، لم تكن المؤسسات المحلية أو الأجنبية حينها - على حد وصف البنك - راغبة في التدخل لتثبيت الوضع حين هبطت الأسعار، لأن وضعها كان يشبه بكل وضوح وضع من يقف في وجه قطار مندفع.
وأوضح لـ "الاقتصادية" جون لوماكس أحد المساهمين في إعداد التقرير، "أنه بسبب هبوط تقييمات الأسهم إلى مستويات متدنية فإن الأرقام الخاصة بنسبة سعر السهم المتوقعة إلى الإيرادات المتحققة من السهم (أي مضاعف الإيرادات) بالسنة الحالية، تشير بصورة عامة إلى أن أسعار الأسهم في أسواق دول مجلس التعاون بما فيها المملكة العربية السعودية تقل عن معدلات الأسواق الناشئة العالمية أو حتى رخيصة".
ووجد بنك الإقراض الأول البريطاني في دراسة ميدانية أجراها في الفترة الأخيرة مع عدد من المديرين الماليين في دول المجلس, أن الغالبية العظمى للمديرين المشاركين في الاستبيان يرون أن أداء الأسهم في دول المجلس سيتفوق على أداء الأسهم في الأسواق الناشئة وكذلك في الأسواق المتقدمة. وسيكون أداؤها كذلك أفضل من أداء الموجودات المحلية الأخرى (والمقصود بذلك على وجه التحديد سوق العقارات في دول المجلس).
وبحسب التقرير البريطاني, الذي حصلت "الاقتصادية" على نسخة منه, فإن هبوط أسواق دول مجلس التعاون يختلف اختلافاً كبيراً عن معظم الانهيارات في أسواق الاقتصادات الناشئة الأخرى. ففي الحالات الشديدة من الانهيارات في الأسواق المذكورة، كان السبب الذي يؤدي إلى الانهيار في العادة هو تضرر العوامل الاقتصادية الأساسية في السوق، وبعبارة أخرى هناك نقطة انقلاب حادة لتوقعات المستثمرين حول الإيرادات وأسعار الفائدة والمبالغ الإضافية للتأمين على المخاطر.
إلا أن انهيار سوق الخليج في السنة الماضية كان مختلفاً عن ذلك - على حد وصف البنك - حيث يقول "كل ما في الأمر أن الانهيار في أسعار الأسهم كان أساساً نتيجة للهبوط الحاد في ثقة صغار المتعاملين، في حين أن العوامل الأساسية في الاقتصاد الكلي في تلك الدول (أسعار الفائدة، والناتج المحلي الإجمالي، والتضخم، ومعدلات البطالة) ظلت بصورة عامة قوية للغاية".
ويواصل"وبطبيعة الحال كان هناك ما يشبه الصدمة من وضع الأسواق على البيئة التشغيلية للشركات، ويعود ذلك أساساً إلى أن كثيراً من الشركات كانت تمتلك عدداً كبيراً من الأسهم ضمن ميزانياتها، وبالتالي فإن الهبوط في أسعار الأسهم أدى إلى خسائر فادحة لدى بعض الشركات أحياناً، رغم أن الربحية التشغيلية ظلت قوية بصورة عامة".
وتطرق مؤلفو التقرير إلى نقطة بالغة الأهمية مفادها" أن انهيار أسواق دول المجلس كان نتيجة للسيولة وليس لتضرر العوامل الاقتصادية الأساسية،" وعليه "فهناك احتمال بعودة الأسعار إلى وضعها الطبيعي بصورة أسرع مما كانت عليه الحال في انهيارات الأسواق الناشئة الأخرى".
ويقول جون لوماكس كبير المحللين الاستراتيجيين لدى بنك HSBC في حديثه لـ"بلومبرج": يبدو من المعقول جدا أن تصعد الأسواق الخليجية 30 في المائة في السنة الحالية"، حيث يتوقع بنك HSBC أن ترتفع الأسواق الناشئة العالمية بـ 15 إلى20 في المائة في مقابل ارتفاع بنسبة 28.3 في المائة في عموم الأسواق الناشئة في السنة الماضية.
ومعلوم أن اهتمام المستثمرين الأجانب يعد من الأمور المهمة في تعافي أية سوق من الأسواق العاليمة. وفي هذا الصدد كشف بنك HSBC عن " شعوره بالإعجاب من عدد الحالات التي سمع بها من المستثمرين الأجانب الذين يدرسون جدياً في الوقت الحاضر إجراء استثمارات في أسواق الخليج سواء في مجال شراء الأسهم أو في الاستثمار لصالح صناديق التحوط". وأضاف "إذا أخذت الأموال بالتدفق بقوة من المستثمرين الأجانب، فإن هذا سيعمل بسرعة على تثبيت ثقة صغار المتعاملين المحليين". من جانبه يقول اوليفر بيل كبير مديري الاستثمار لدى Pictet Asset Management "هذا هو الوقت المناسب للاستثمار في الأسواق الشرق أوسطية". وأضاف "لقد قاومت بكل وضوح هبوط أسعار النفط الخام".